"咱们应该作念 AGI（通用东谈主工智能）期间的终局企业。"理思汽车独创东谈主、CEO 李思在 2024 年财报事迹会上说谈。往年的财报事迹会，他会讲居品规划和企业计策云开体育，但这次他却用大部分篇幅在讲 AI。

造车，不是李思的最终理思，而是完满理思的一条旅途。"将来理思在扫数这个词 AI 限制里的研发确立投资敬佩是会显赫加多的，然而咱们的基本原则如故要依靠自己的造血智商。"

在新势力阵营中，理思汽车是为数未几具备自我造血智商的企业。

据财报，理思汽车在 2024 年营收为 1445 亿元，同比增长 16.6%，一语气两年年营收冲破千亿元。第四季度净利润为 35 亿元，全年净利润完满 80 亿元。年度斟酌现款流达到 159 亿元，限制 2024 年末公司现款储备高达 1128 亿元。

图注：理思现售的五款车型

但在这份漂亮的财报之中，仍荫藏着一些挑战。

进入 2025 年以来，理思汽车新势力月销量第一的名头，被小鹏夺走。同期，继旧年纯电 MEGA 上市失利之后，理思还要再战纯电。

李思在财报会上暗意，本年会发布两款全新的纯电 SUV，一款是理思 i8，另一款是理思 i6。其中，理思 i8 外不雅造型还是于近日公布，该车不再使用 MEGA 备受争议的尾部造型。

如果纯电新车再次溃逃，李思还有救助决议——在本年推出理思 L 系列和理思 MEGA 的"智驾焕新版"。

不管是电动汽车的居品推广，如故李思最新的 AI 大模子愿景，皆需要依靠现存的理思自我造血智商来撑抓。

如同字母榜在此前著述《梁文锋激勉李思》中叙述的一般，同期鼓动电动车和 AI 大模子两大烧钱花样的李思，也不得不需要直面外界对其资金承受智商的拷问。而被 DeepSeek 成效考证的"花小钱办大事"秩序论，无疑让李思能够从梁文锋身上取得某种正向激勉。

如今来看，李思需要的可能不仅仅简略的激勉，或者更需要一个属于理思的"幻方量化"，来提供更多真金白银的支抓。

毕竟，更多资金的输血，除了能够为电动车和 AI 的双线作战提供保险除外，还有望为李思我方带来切切实实的平正。

当年的 2024 年中，因为理思年度汽车总销量超过 50 万辆，李思拿到了超 6 亿元的期权奖励。

将来，当理思汽车在职何一语气 12 个月内托福的汽车总量折柳超过 100 万辆、150 万辆、200 万辆、250 万辆和 300 万辆时，李思还将取得第二批至第六批期权奖励。

上述这一切标的，皆需要李思带着理思络续卷下去。

A

价钱战之下，理思也难逃一卷。

理思汽车 2024 年的托福量达 500,508 辆，营收再超千亿元，达到了 1445 亿元，同比增长 16.6%。但同期，净利润下滑 31.9%，达到了 80 亿元，比旧少小赚 38.1 亿元。

其中，2024 年四季度的单车毛利率由 2023 年同期的 22.7% 着落至 19.8%；全年则从 2023 年的 21.5% 着落至 19.8%。理思汽车暗意，主如若由于不同居品组合及订价策略的变化所致，尽管部分被成本着落所抵销。

换言之，理思也被动卷入价钱战。

起售价为 24.98 万元的理思 L6，全年销量达 19.2 万辆，占总销量的 38%。其毛利率显赫低于高端车型（如 L9、MEGA），导致举座车辆均价从 2023 年的 32 万元降至 28 万元傍边，顺利拉低毛利率。据了解，理思 L6 咫尺的玄虚优惠能达到 3.2 万元，至极于不到 22 万。

价钱一向坚挺的理思，如今也被动应战。旧年 4 月，理思汽车晓喻，2024 款理思 L7、理思 L8、理思 L9 及理思 MEGA 将选定新的价钱体系，其中，理思 MEGA 售价下调 3 万元，调遣后售价为 52.98 万元；理思 L7、理思 L8 和理思 L9 全系降价 1.8 万 -2 万元。此外，理思旧年底还推出了 0 息购车金融决议。

净利润的下滑，也和计策插足前置关系。理思汽车 2024 年的研发用度 111 亿元，同比增长 4.6%，重点了投向智能驾驶、基座大模子及纯电期间。其中，最最坚苦的就是纯电。

图注：从左至右理思 MEGA、理思 i8、理思 L9

自从旧年 3 月纯电 MEGA 上市失利之后，理思进行了一系列的裁人和架构调遣。本年要推出的两款纯电新车，在当年一段时候也经验了"回炉重造"。李思显现：本年会发布两款全新的纯电 SUV，一款是理思 i8，另一款是理思 i6。其中，理思 i8 外不雅造型还是于近日公布，该车不再使用 MEGA 备受争议的尾部造型。

关于这两款车，李思还是规划好了"爆款旅途"，他说："举座节律和 2022 年理思 L9 和理思 L8 的发布节律较为访佛。这么的平正是，能够鄙人半年取得较好销量推崇的同期，为下一年第一季度储备更多的订单。"

为了匹配纯电车型上市节律，理思还晓喻在理思 i8 上市时插足使用 2500 座理思超充站。截止咫尺，理思还是有超过 1900 座理思超充站。这意味着，四个月时候，理思还要确立超过 600 座的超充站。但市集能否再次经受理思的纯电车，仍要打上一个大大的问号。

如果纯电新车再次溃逃，理思汽车还有救助决议——在本年推出理思 L 系列和理思 MEGA 的"智驾焕新版"。从此前的官方信息来看，新版块只会对智驾硬件进行升级，触及三电和续航等基础参数不会改造。这一微调能否让抓币待购的亏欠者经受，也需要络续不雅察。

B

车企的估值，既包含传统制造业的财务想法，又重迭了科技公司的立异溢价和将来预期。对理思来说，财务想法的增长相对相比安宁，但给我方套一个科技公司的"壳"，就快得多。

如今的李思，已冉冉将使命重点转向东谈主工智能限制。

2025 年 2 月，理思汽车最高决策层通过"智能汽车计策闭环料理决议"，总裁马东辉接替李思担任"产供销联席会"主任，全面选藏汽车业务的计策标的、研发、坐蓐及销售等具体事务。这次调遣的逻辑在于，理思汽车的汽车业务（包括增程和纯电居品线）已相对闇练，李思得以腾出元气心灵专注 AI 期间的研发与计策规划。

在财报电话会上，李思大谈 AI 的将来。他说，理思汽车应该作念 AGI 期间的终局企业。"不错把扫数在物理寰宇里会呈现出来的 AGI 终局思象成机器东谈主，它们要有感知、决策、推奢睿商和必要的扩充智商、自己的反应智商，它要确实像东谈主同样使命。"

把柄他的预测，按照时候的推演，寰宇上有三类机器东谈主：一个是 L4 级别自动驾驶空间机器东谈主；第二个是增强东谈主类智商的机器东谈主；第三个，是空间内的东谈主形机器东谈主。

"这三类终局或者说 AGI 机器东谈主，会把用户的生存袒护相配完善，访佛至今天咱们在使用苹果的时候，会有 Mac、iPhone、iPad、Apple Watch。这是咱们关于扫数这个词 AGI 期间，将来 3~5 年致使更长的时候内，我以为咱们应该去作念的事情以及自己的定位。"李思说谈。

这其实亦然特斯拉正在走的一条路。特斯拉通落伍间前瞻性插足、老本运作智商和生态协同效应，成效将我方包装为 AI 公司，并在老本市集取得高溢价。但从"汽车制造商"鬈曲为" AI 科技企业"，最大的挑战之一就是期间落地的不笃定性。

特斯拉 FSD 进入中国市集，不但莫得取得亏欠者的认同，反而成了广宽车企争相竞标的对象。而特斯拉的东谈主形机器东谈主 Optimus 咫尺仍在 Demo 阶段，即即是本年能够量产和贸易化，现阶段也仅仅通用型劳能源。

关于理思汽车来说，先攻破 L3 和 L4 级自动驾驶是关节。李思说："东谈主工智能在现阶段最本体的使命是完满智商的坚苦冲破。"

他举了个例子，自动驾驶在律例算法下，访佛虫豸或低等动物学习开车。自后，理思升级到了端到端 +VLM，访佛山公学习开车，相助东谈主类简略扶植教导，天然智商擢升许多，但无法达到东谈主类顶级行状司机的水平，这是扫数这个词模子的期间架构决定的。

"咱们要治理的问题是，如何让大模子能够像东谈主类同样学习驾驶车辆，联结确实的物理寰宇，联结包括导航在内的软件，还能联结车内乘坐者抒发的多样需求。"李思提到，他们但愿把面向 3D Vision 的空间智能、大谈话模子代表的谈话智能，以及端到端代表的具身智能，连合在沿途来完满东谈主工智能的智商冲破。

"咱们还是开动了集视觉、谈话、动作模子于一体的下一代期间架构 VLA 模子研发，并规划和理思 i8 同期发布。"李思显现。此外，理思还是开启了基座模子的研发。原空间 AI 选藏东谈主陈伟调任系统与筹算群组下设的基座模子部门，担任部门选藏东谈主，主导基座模子自研，向 CTO 谢炎申报。

C

与孤恩负德的 AI 计策不符的是，理思汽车显著在戒指研发插足。

2024 年全年，理思汽车的研发用度总开销达 111 亿元，2023 年同期是 106 亿元，同比略增 4.6%。但 2024 年单季度研发用度却在冉冉缩短。前两个季度，理思单季度研发开销均在 30 亿元以上，然而在三、四季度均戒指在 25 亿元以下。

在举座的用度开销中，研发用度率（研发用度占总体用度的比例）从 2024 年一季度的 11.9% 着落到了四季度的 5.4%。在 2022 年、2023 年，这一数据均保抓在 8% 以上，最高是 2022 年三季度，达 19.3%。

比研发用度更高的是全年的销售及料理用度，达 122 亿元，比 2023 年同期高涨了 25 亿元。财报确认称，这是由于公司职工数目加多导致的东谈主力薪酬开销加多，以及门店推广导致的房钱成本高涨，以及给 CEO 李思支付了股份薪酬奖励。

限制 2024 年 12 月 31 日，理思汽车有超过 3.2 万名职工、502 家门店，折柳比 2023 年同期加多了 657 东谈主、35 家店，增长幅度并不大。而在多开销的 25 亿元里，有超过 6 亿元是给李思本东谈主的期权激勉。

2024 年三季度，理思汽车 CFO 李铁曾显现，理思汽车瞻望全年销量有望达成 50 万辆，相宜此前董事会给李思的期权激勉要求——在职意一语气 12 个月内总托福量达成 50 万辆，即可欺骗第一批期权。

这还没完。当理思汽车在职何一语气 12 个月内托福的汽车总量折柳超过 100 万辆、150 万辆、200 万辆、250 万辆和 300 万辆时，李思还将取得第二批至第六批期权奖励。

在借助增程式路子胜利拿到 6 亿元的首批期权奖励后，纯电车型的成败，不仅关乎理思能够在追赶 AGI 上走多远，还决定着李思究竟能顺利若干新奖金。

本文来自微信公众号"字母榜"（ID：wujicaijing），作家：于师兄云开体育，裁剪：赵晋杰，36 氪经授权发布。