2月6日，在权利市集回暖之际，中证转债指数再次打破前期高点开yun体育网，并刷新2022年8月以来记录。

中证转债创阶段新高，不仅彰显了转债市集的鉴定复苏，也进一步突显了转债手脚兼具债性与股性投资器具的特有韧性。Wind数据解析，自2024年9月以来，在多厚利好身分的推动下，中证转债指数呈现出权贵的回暖态势，其间累计涨幅接近17%。

在退市或失约等风险扰动减少的情况下，转债市集发扬的韧性较强，投资者对转债市集的信心增强。市集分析东谈主士指出，跟着经济的捏续复苏和计谋的捏续加码，转债市集仍具有较大的投资价值。

中证转债指数创阶段新高

在履历了前期估值捏续压缩后，转债市集自2024年9月以来出现显明缔造。中证转债指数曾一度跌至360点隔壁，但在多厚利好身分的推动下，中证转债指数捏续震憾攀升，2月6日一度高潮朝上424点，创下2022年8月以来新高。

中证转债指数创阶段新高的背后，是前期廉价券萧瑟的大面积作假订价加上机构再行入场的成果。2024年6月至8月，在转债失约、退市等风险经常出现的布景下，转债市集价位结构来到了十分顶点的水平。那时，约半数转债跌破债底，投资者致使质疑纯债价值（债底）手脚转债订价锚的灵验性以及贪图的科学性。

而跟着2024年9月底以来，正股式样好转，投资者的担忧也启动淡化，基于债底缔造约略基于面值缔造成为转债市集估值缔造的迫切选项。

据华西证券究诘，受益于纯债历史级别行情，债市机构早已完成年内调查要求，调换权利类钞票波动不停，保障机构2024年11月便仍是启动增配转债，体现为转债估值韧性突显。同期，社保基金也启动积极增配转债。

值得隆重的是，企业年金前期因比年来转债市集信用风险发酵，减仓转债范围显明。华西证券觉得，在公募主动提仓位才智有限的情况下，企业年金手脚转债市集第二大机构捏仓力量，或正在再行入市。由于增量资金风险偏好有限，廉价品种得以再度权贵跑赢中高价品种。

在上证指数捏续震憾之际，中证转债指数打破2024年10月8日高点并创阶段新高。转债估值上行的背后，不仅是机构再行设立的成果，同期也蕴含了投资者对后续权利市集的预期。中信证券觉得，参预2月后，中国钞票重估叙事在变成，“春季躁动”参预加快阶段，走动愈加极致，港股的流动性改善空间角落上优于A股，行情重点更偏港股。

又到了“幸福的苦闷”阶段

转债估值回升后，提前赎回的可转债逐步增多。Wind数据解析，自2024年10月以来，已有37只转债因触发提前赎回条件被强制赎回，并已在走动所摘牌。2025年以来，苏州银行、迪贝电气、卡倍亿等上市公司发布了提前赎回考虑公告。

值得一提的是，当今转债市集的价钱中位数已缔造至120元上方，意味着转债市集触发提前赎回条件的概率升迁。“可转债的主流退出相貌主要包括赎回和转股，其中赎回又分为到期赎回和强制赎回。”星河证券固收分析师刘雅坤默示，跟着权利市集回暖，高价转债数目、范围占比升至高位，强赎条件博弈空间增大。

转债强赎的指标主若是刊行东谈主为了幸免到期兑付、利息偿付等，促使投资东谈主转股。由于赎回价一般来说是转债面值加当期应计利息，低于转债的转股价值，因此投资东谈主倾向于卖出约略转股，同期跟着强赎日的左近，转股溢价率逐步压缩至0%。

刘雅坤觉得，影响刊行东谈主强赎意愿的身分包括刊行东谈主促转股意愿、评级、期限和余额等。1.未转股比例和转股稀释率更低的转债更容易被强赎；2.在大鼓动及处罚层未减捏完转债前，强赎可能性较低；3.偿债才智相对弱的低评级转债强赎可能性更高；4.余额较低、行将到期的转债强赎可能性更高；5.从行业角度来看，本轮强赎多为电子、贪图机、电力诱惑和通讯等行业内公司刊行的转债。

转债市集眩惑力有望增强

可转债具有特有的收益风险特征，具有收益“上不封顶、下有托底”的脾气。跟着近期可转债强赎占比上升，市集存量范围逐步减弱，为存量可转债提供了估值升迁和增量资金入场的契机。

华西证券觉得，跟着正股可能迎来计谋博弈真空期，同期轮廓沟通多空两边均衰退明确复旧，正股参预区间震憾的概率加多。转债因具备进可攻退可守的特质，或迎来更好的闪现空间。从板块来看，转债行业依然轮动较快，同期转债行业散布确乎与正股错位显明，“重仓位优于猜行业”的景色或将延续。价位结构方面，跟着廉价券估值的再度缔造，中等价位转债再度成为市集主流。需要隆重的是，中等价位个券之间的估值相反化较大，当中估值较低的转债愈加契合欠债端机构较为偏好的“双底”策略，或成为下一轮缔造的优先项。

国泰君安指出，转债面前处于估值较高阶段，但并不代表考虑品种的弹性全王人被压制，中枢如故要看后市权利市集的空间。

国泰君安默示，科技考虑的主题转债有较强催化，春节前DeepSeek模子发布激发了市集的鄙俚眷注，包括算力、贪图机等在内的多个考虑行业王人有触及。面前的本事矫恰是捏续陆续迭代的，科技板块考虑转债将会在将来较长一段时刻内值得眷注。

校对：刘榕枝开yun体育网